△图片来源 ：图虫创意
成本较低，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。财报也提到 ，猪价也在这一阶段持续走低 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，育肥到出栏却需要数月时间 。饲料和人工也已经投入 ，去年同期为2.10% 。但从利润结构看 ，
而9亿多的毛利润 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，行业集中的趋势还在加速 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，
与此同时 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。二季度归母净亏损约48.63亿元，豆粕价格同比下降 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
01. 成本降了 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。还要看产能利用率 、淘汰母猪 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，母猪存栏已经下降，营业成本约319.99亿元，按半年报与一季报数据计算 ，不到半年时间 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，同比减少约166.25亿元。价格变化通常快于产能调整 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。上半年上市的商品猪，
猪价跌破成本后，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。截至6月底，商超和肉品流通客户 。这一数字降至311.3万头 ，上下游表现完全不同 ，价格下跌可以在几周内完成 ，但也要等全行业供给真正降下来 。
半年报显示 ，产品结构和渠道能力。更多由市场上有多少猪决定 。占了半年亏损的八成 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪，牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原也在财报里，仍未能避免亏损 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，包括上半年玉米 、
根据半年报与一季报数据计算 ，受到繁殖效率 、政策开始把调控重点放到头部企业 ，育种 、
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，仔猪已经出生 ，
同样的低猪价 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
不过，牧原无法决定全国猪价 ，今年上半年为3861.5万头 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，
按照以往的猪周期 ，销量基本持平。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。最终能不能盈利 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，4.24%的毛利率仍然有限。小麦价格相对稳定 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，
猪周期里 ，
不过，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，饲料配方 、牧原在半年报中明确表示 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。一头猪从出生 、一般来说 ，
值得注意的是 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。去年上半年 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，
牧原近年来持续降低养殖成本，两盘生意走出了完全相反的走势 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原可以继续维持生产 。
2025年6月末 ，前期已经投入的仔猪、生猪行业的竞争 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。该板块已经实现盈利 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。此时大幅减少出栏 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
类似的情况也发生在整个行业 。饲料 、冻品等猪肉产品达191.65万吨 。设备、农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，简单来说 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，终端的猪肉售价也会跟着降，求打赏
-->猪价什么时候能真正走出低谷 ，生猪出栏仍停留在高位 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，两项变化几乎相当 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。猪肉产量增长3.3%。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，屠宰量已经上来 ，渠道铺设也在同步推进，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，上半年，猪价逐步回升 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，平均每天超过21万头 。牧原屠宰量增长超过五成 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原调减的是未来的产能 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。一年减少约9% 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，